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一、市场已经在反映4月验证景气可持续方向稀缺的情况下,再往后可能有机会的方向(高股息&短期有催化的概念期和导入期主题)。这本质上是,完美春季躁动尾声,长中短期有一定可见度的逻辑,都要在短期有所反映。
短期市场波动加剧,但板块轮动热度犹存。我们观察,市场已经在抢跑,4月潜在调整兑现后,可能会有机会的板块方向。我们此前已经提示了,4月高股息回归,季报期优质公司分红比例提升将集中验证,后续高股息投资的内涵外延将不断丰富。科技成长要做更纯粹地基于分母端改善做投资,后续高弹性的方向,应该是处于概念期和导入期,没有中短期业绩验证压力的新主题。本周再通胀板块(也是高股息投资的重要组成部分)反弹,低空经济主题热度再起,就是对下一阶段有机会方向的抢跑。
我们理解,这本质上是,完美春季躁动尾声,长中短期有一定可见度的逻辑,都要在短期有所反映。
二、4月不会大跌被当成一个投资逻辑,但躁动行情终会受到性价比约束,当前位置行情演绎的空间已经不大。
短期市场余温尚存,背后是4月不会大跌被当成了一个投资逻辑(此前我们讨论了,稳定资本市场“该出手时就出手”。从人民群众和企业关切的方向上找政策着力点,能够有效弥合管理层和市场的认知差异,避免过度悲观的预期再次出现),既然没有重大风险,做结构的资金就仍有活跃度。但躁动行情终会受到性价比的约束。3月下旬市场总体赚钱效应已回升至高位,现阶段已高位回落。下行动量效应也已开始扩散,量化指标指向市场已进入调整波段。短期板块轮动热度,逆市场短期方向而行,行情演绎的空间已经不大。
重申4月脚踏实地的判断:赚钱效应扩散至高位,轮涨普涨行情趋于充分。后续行情延续需要主线明确,4月业绩验证期,寻找景气可持续主线板块是投研重点方向。但如果求而不得,市场就会自然调整。
三、哑铃型策略两边的未来展望:科技成长一边,做更纯粹的分母端投资,后续有弹性的投资机会会更多出在概念期和导入期的新主题上。但这个方向与经典价值投资导向存在差异,资产的波动率可能进一步放大。高股息一边,高股息正在成为一种思潮,静态高股息投资只是起点,未来的重点是寻找非成长的提估值来源。
哑铃型策略两边的未来展望:科技成长一边,2024年基本面支撑不足,分母端环境有利(无风险利率下行,交易性资金占优)。主题行情可能反复有机会,但要回避业绩验证期。产业趋势行情演绎到需要业绩兑现的阶段,向上阻力可能明显增加。我们建议,做更纯粹的分母端改善投资。关注概念期和导入期的新主题,低空经济第二波,脑机接口,人形机器人等。同时,我们依然强调,2024年开始监管更加强调公司治理、股东回报,为投资者提供长期收益。主要基于分母端改善的主题投资,与经典价值投资导向的差异客观存在。我们认为,这可能成为一个放大相关资产波动率的因素,2024年把握科技主题行情节奏,难度会大于以往。
高股息一边,我们继续强调高股息正在成为一种思潮,这可能是2024年贯穿全年的“稳稳的幸福”。静态高股息投资只是起点,估值模型中成长的权重降低,分红比例(高股息需要寻找分红比例提升不会明显影响未来成长预期的标的,与核心资产筛选一脉相承)、折现率(最大的影响因素是ROE的波动率)、商业模型稳定性和可见度等因素的权重加大。
管理层“两强两严”推动资本市场法制化建设,这与市场偏好(规模体量较大的底仓资产),公司治理优化趋势(高质量治理、高质量回报、高质量并购)共振,可能是下一波趋势行情的线索。
4月分红比例提升可能集中验证,强化高股息思潮,增强高股息的进攻性,我们继续推荐稳态高估息中的电力、运营商、铁路公路、服装家纺,动态高股息中的家电、煤炭、有色、石油。不完美高股息中关注分红比例能提升的银行和保险个股。消费品中依然有不少被低估的高股息资产。
风险提示:海外经济衰退超预期期货配资公司大全,国内经济复苏不及预期。